来源:爱巢网 最后更新:2022-08-08 TAG:中金 疫情 图表
育儿语录:父母的眼睛里只有孩子,而孩子的眼睛里却有着整个世界!让孩子插上理想的翅膀,快乐地飞翔。
来源:中金点睛
摘要
去年四季度起我们在多篇报告中指出今年的政策组合是“紧信用、松货币、宽财政”,这个判断基本得到印证。近期央行降准之后,市场有观点认为,新一轮宽松周期已经开始,对“松货币”的力度期望较高。我们认为,下半年经济走势稳中趋弱,但明显下行的可能性不大,信用风险继续释放,但目前没有看到显著恶化的态势。因此,货币政策稳中偏松的态势没有变化,但预计不会大幅宽松。实际上,松货币的幅度既要看紧信用的程度,也要看宽财政的幅度,如果紧信用比较明显,松货币的力度也将加大,但如果宽财政的力度比较大,那么松货币的力度可以相应减少。近期利率下行较快,随着3-4季度政府债供给明显增加,利率或有阶段性小幅上升的可能。
立志不坚,终不济事。——朱熹
经济稳中趋弱,但应该不会失速。下半年出口将呈现绝对水平较高、环比逐渐放缓的态势,三季度同比增速仍然较高,四季度不确定性上升。疫情后,居民就业和收入都受到冲击,尤其是农民工等外出就业的低收入群体,在疫情制约下就业和收入受影响较大。我们预计未来消费或将延续修复趋势,但修复斜率可能较为平缓,改善空间相对有限。调控趋严,房地产投资复合增速前高后低。近期制造业投资名义增速加速反弹,部分反映价格因素的贡献,下半年仍然有修复空间,但两年复合增速难以回到疫情前水平。基建投资复合增速或维持平稳,我们预计全年广义基建增速在3.0-3.5%之间,与去年全年增速基本持平。
明天,这是个美丽灿烂、辉映着五光十色的迷人的字眼。愿你的明天无限美丽、无限灿烂、无限迷人!
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信用风险继续释放,但急剧恶化的可能性不大。今年紧信用有两个源头,一是监管带来的紧信用(城投与房地产),二是市场自发的紧信用(供给不足,上游涨价挤压下游利润)。近期的审核趋严和相关文件加强监管推升城投信用利差。开发商融资“三条红线”政策虽然在今年才开始正式推行,但在去年8月出台后,就已经开始起到推动地产企业去杠杆的效果。2020年末触及三条红线的A/H股上市房企数量已经大幅下降至6家(2019年为15家)。此外,上游价格快速上涨,挤压中下游行业盈利空间,加大部分企业的债务压力。
时间在不断的流逝,我亲爱的宝贝也在慢慢长大,在未来的日子里你还会经历好多好多有喜、有乐、有悲、有痛的事,希望你能永远保持一个快乐的心境健康成长,我也会永远握着你的手同你一起去战胜困难!
7月份全面降准是“偏松货币”对冲“偏紧信用”政策组合的延续,并非大幅宽松的前奏。降准之后,银行中长期负债成本有所下降,比如,7月1年期AA+级同业存单利率均值比6月下行11bp到2.89%,已经低于1年期MLF利率,叠加之前的存款利率上限改革,银行中长期负债成本下降,这样有利于进一步支持普惠金融。8-9月MLF分别有7000亿元和6000亿元到期,另一方面,降准操作略提前于政府债发行高峰,下半年国债和地方债净发行量分别尚余2.2万亿元和2.9万亿元额度,但7月两者净融资分别近-2000亿元和4000亿元,政府债发行压力始自8月乃至4季度。考虑到当前各省社融仍存在分化、碳达峰碳中和时间表与路线图出台在即,央行或继续通过创新再贷款等方式支持疫后经济复苏和绿色转型。下半年削减政策利率的必要性似乎不大,政府债的发行节奏加快也可能阶段性小幅推升利率。
所谓天才,那就是假话,勤奋的工作才是实在的。——爱迪生
正文
7月7日国常会提出适时运用降准以应对大宗涨价对企业的影响后,截至7月27日,10年期国债收益率一度快速下滑17个百分点跌破2.9%,1-5年期国债收益率亦下滑了20-30个基点,短短两周多的时间,国债收益率走完了3-5月份三个月的降幅,其中不乏一些市场投资者在结构性资产荒下,对经济较快放缓、以及货币大幅宽松包括降息打入了过强的预期,尽管在7月15日公布的经济数据显示经济韧性仍强,国债收益率一度小幅反弹,但随后又进入了快速下行通道。我们去年四季度就指出今年的政策组合是“紧信用、松货币、宽财政”,回过头来,这个判断基本得到印证。而近期央行降准之后,市场有观点认为,新一轮宽松周期已经开始,“松货币”期望比较多。那么,到底如何理解“松货币”呢?
人的一生何其短暂,
人生在世,是要做点事情的,
不然你就可惜了,所以人生就有了理想,有了拼搏,
有了奋斗,有了追求,但同时也就有了彷徨,
有了失落,有了孤寂,也有了遗憾!
人生如落叶,顺应自然,随遇而安,
一切均需随时,随地,随便,更需随缘。
不为外界的干扰而自寻烦恼,不为外力的侵蚀而自弃,
应像落叶一样,用自己的一生闪现出四季不同的色彩。
为了孩子,我们一定要以身作则,时时、处处、事事严格要求自己,成为孩子的好榜样。
一切为了宝宝,为了一切宝宝,为了宝宝一切。
为父母提供婴幼儿成长的指导方案,让宝宝在理想的环境健康成长。
与孩子手牵手,与妈妈心连心。
真真正正地做到:关爱宝宝,无处不在。
让天下父母爱生活,爱宝宝。